香港股票市場10年回報率與市值的關係

專題研究: 2020年5月14日

傳統⾦融學上, 資產價格⼀直以資本資產定價模型(CAPM)定價，理論在於解釋證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關係。⽽股票會出現超額回報, 根據資本資產定價模型﹐是因為投資者願意承擔更⼤的風險，故此他有更⼤的回報。這亦正正是坊間常說的「風險愈⼤，回報愈⼤」。然⽽，資本資產定價模型的問題不能完全解釋不同股票回報率的差異。因此，Fama French 於 1992 年提出三因⼦理論，指出超額收益除了可由啤打系數(β)解釋外，即市場風險溢價，還有市值较⼩及賬⾯市值也可⽤來解釋股票的超額回報 ，學者稱三因⼦模型，為量化基⾦經理常⽤的選股條件基礎。