火岩控股 (1909.HK) 跟進報告

專題研究: 2021年4月20日

火岩 (1909.HK)業績亮麗，2020 年全年實現凈收入人民幣 5.21 億元，同比增長 71.3%，毛利約人民幣 4.8 億元，增幅為約 68.9%，毛利率達 92.1%，較去年同期下降 1.4%。若按拆股後(一拆四)計算，火岩(1909.HK) 每股盈利達人民幣 0.35 元。然而，這業績尚未反映收購下游遊戲營運商德成的業績。我們估算，德成於 2020 年全年的營收約高達 8.2 億元，年內總收益約 2.5 億元。因此，火岩 (1909.HK)在「併表」後 2020 年的營收實為 13.41 億元，年內淨利潤為 5.8 億元。